چرا تاثیر ETF های اتریوم کمتر از بیتکوین بود ؟

با تایید و لیست شدن ETF های نقدی بیت کوین در ماه های گذشته شاهد رشد قابل توجه قیمت این دارایی دیجیتال بودیم و همچنین شاهد آن بودیم که بعد از بیتکوین، ETF های نقدی اتریوم هم توسط سازمان بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) تایید شد و معاملات آن در بورس این کشور باز شد .
برای آن دسته از دوستانی که اطلاعات کمتری در این مورد دارند ، باید بگویم که ETF های نقدی، صندوق‌های قابل معامله ای در بورس هستند که افراد ، موسسات مالی و سازمان ها می توانند بدون درگیر شدن مستقیم با دارایی پایه ، روی آن دارایی سرمایه گذاری کنند و یا اقدام به خرید و فروش کنند . به طور مثال وقتی شما واحدی از صندوق قابل معامله طلا در بورس را می خرید ، مانند این است که طلا خریده اید و دیگر نگرانی نگه داری و جابجایی آن را ندارید .
مدت ها بود که این نیاز در بیت کوین و اتریوم و سایر ارزهای دیجیتال وجود داشت زیرا نگهداری بیتکوین و سایر دارایی‌های دیجیتال با چالش‌های امنیتی همراه است و کار با آن ها ممکن است برای بسیاری سخت و پیچیده به نظر برسد .
همچنین در ایالات متحده به دلیل قوانین مالیاتی ، خرید و فروش دارایی‌های دیجیتال برای سازمان‌ها و موسسات نیازمند چارچوبی قانونی و حسابرسی دقیق بود که ETF ها این مشکل را حل کردند .

به همین دلیل با انتشار این خبر و این اتفاق مثبت این امکان به وجود می آید که حجم زیادی از سرمایه‌های نهادی و سازمانی به سمت بیت کوین سرازیر شود و بسیاری از تحلیلگران بازار ارزهای دیجیتال این موضوع را به خوبی پیش‌بینی می‌کردند که اتفاق هم افتاد .
ما در ماه‌های گذشته شاهد تایید etf‌های نقدی اتریوم هم بودیم و بسیاری پیش‌بینی می‌کنند که سناریویی که برای بیت کوین پس از تایید این صندوق‌ها رخ داد برای اتریوم هم تکرار خواهد شد اما من نظری متفاوت دارم که دلیل آن را در ادامه بررسی می‌کنیم :

مهمترین چیزی که در اینجا این دو رمز ارز بزرگ بازار کریپتوکارنسی را از هم متمایز می‌کند مکانیزم اجماع شبکه آنهاست و همانطور که می‌دانیم شبکه بیت کوین بر اساس اثبات کار است (POW) و شبکه اتریوم بر اساس اثبات سهام (POS).

مکانیزم اجماع شبکه‌های POS یا اثبات سهام به گونه‌ای است که سرمایه‌گذاران می‌توانند ارزهای دیجیتال خود را در شبکه سپرده گذاری یا در اصطلاح Staking کنند و در ازای این کار به عنوان یک اعتبارسنج شبکه (Validator) پاداش دریافت کنند .

سود استیکینگ شبکه اتریوم

سود حاصل از این سپرده گذاری در حال حاضر برای شبکه اتریوم ۳.۲ درصد است که می‌تواند برای سرمایه‌گذارانی که اتریوم زیادی را نگهداری می‌کنند، پاداش قابل توجهی باشد . در حدی که بسیاری بر این باورند نگهداری اتریوم بدون دریافت پاداش Staking ، کاری بی‌فایده است .
مشکل این صندوق‌های قابل معامله یا ETFهای اتریوم دقیقاً درهمین است .
ماهیت این صندوق‌ها طوری است که از لحاظ قانونی نیاز به مدیریت غیر فعال دارند یعنی یک دارایی پایه خریداری می‌شود، در این صندوق‌ها نگهداری می‌شود و بر اساس میزان عرضه و تقاضا این دارایی‌ها در این صندوق اضافه یا کم می‌شوند و جابجا کردن دارایی‌های پایه و انتقال آن به محیط‌های دیگر خلاف قوانین سازمان بورس یالات متحده تلقی می‌شود .
به همین دلیل تا به حال SEC مجوزی برای استیکینگ در شبکه اتریوم برای ETF ها صادر نکرده است و احتمال این موافقت در حال حاضر بسیار کم است چون مشکل فقط این موضوع نیست .
مشکل اساسی بعدی این است که این موضوع می‌تواند نقد شوندگی صندوق‌های اتریومی را با چالش جدی روبرو کند چون انتقال ارزهای اتریوم استیک شده در شبکه چند روزی زمان لازم دارد و این موضوع می‌تواند در روند نقد شوندگی صندوق‌ها مشکل ایجاد کند که یکی از عوامل اساسی برای سرمایه گذاران محسوب می‌شود .

این دو دلیل عواملی بودند که باعث شده اند صندوق‌های قابل معامله اتریوم مانند بیت کوین موفقیت چندانی به دست نیاورند ، چرا که راه‌های جایگزین دیگری هم برای موسسات و نهادها وجود دارد و آن هم خرید مستقیم اتریوم از صرافی‌های قانونگذاری شده‌ای مانند Gemini و Coinbase است که امکانات Staking را برای کاربران نیز فراهم می کنند .

و دقت داشته باشید علاوه بر صندوق های اتریوم این مشکل برای صندوق های دارایی های دیجیتالی که مکانیزم شبکه آنها بر اساس اثبات سهام است (POS) ، وجود خواهد داشت مانند سولانا و غیره .

پس فعلا باید عوامل تاثیرگذار دیگر را برای تحلیل اتریوم مورد بررسی قرار بدهیم و انتظار رشدهای سریع و آنچه که در بیتکوین شاهد آن بودیم ، دور از انتظار خواهد بود .

در انتها باید اشاره کنم که عدم استقبال از صندوق‌های اتریومی به معنی شکست اتریوم نخواهد بود ، شاید در کوتاه مدت باعث رشد هیجانی و سریع قیمت نشود اما همانطور که گفته شد جذابیت سپرده‌گذاری و پاداش آن مزیتی است که اتریوم نسبت به بیت کوین دارد و روند خرید مستقیم آن توسط موسسات و سازمان‌ها نیز شروع شده است اما این روند مسلما آهسته تر خواهد بود و آن انتظارات کوتاه مدتی را که بسیاری از تحلیلگران و سرمایه گذاران دارند را برآورده نخواهد کرد .

نظر شما در این مورد چیست ؟

فرهاد داوودی زاده